一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤(pán)，上證綜指收于3335.75點(diǎn)，跌12.13點(diǎn)，跌幅為0.46%；深成指收于10504.33點(diǎn)，跌10.29點(diǎn)，跌幅為0.97%；滬深300收于3887.31點(diǎn)，跌13.30點(diǎn)，跌幅為0.71%；創(chuàng)業(yè)板收于2103.70點(diǎn)，跌11.23點(diǎn)，跌幅為1.15%。兩市成交12215.30億元，較前一日交易量增加9.17%。大盤(pán)股強(qiáng)于小盤(pán)股。中證100下跌0.72%，中證500下跌0.98%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/31
31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中有4個(gè)行業(yè)上漲。其中，通信、家用電器、銀行表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為0.58%、0.37%、0.35%，房地產(chǎn)、國(guó)防軍工、電力設(shè)備表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.80%、-1.81%、-1.94%。滬市有580只個(gè)數(shù)上漲，占比25.48%，深市有661只個(gè)數(shù)上漲，占比23.14%。非ST個(gè)股中，36只個(gè)股漲停，41只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，3只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。
昨日，中債銀行間債券總凈價(jià)指數(shù)上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)。
昨日，歐美主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，道指上漲1.00%，標(biāo)普500上漲0.55%；道瓊斯歐洲50下跌1.37%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌1.31%，日經(jīng)225指數(shù)下跌4.05%。
二、指數(shù)漲跌
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心，日期2025/3/31
三、新聞
1、特朗普關(guān)稅政策引起市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，黃金再創(chuàng)新高
“新型經(jīng)濟(jì)武器”？二級(jí)關(guān)稅
3月25日，據(jù)報(bào)道，特朗普在社交媒體上宣布，美國(guó)將對(duì)從委內(nèi)瑞拉購(gòu)買石油或天然氣的國(guó)家征收25%的"二級(jí)關(guān)稅"，相關(guān)規(guī)則將于4月2日生效。
3月30日，據(jù)新華社報(bào)道，特朗普近日接連對(duì)伊朗和俄羅斯發(fā)出強(qiáng)硬警告，不僅威脅"轟炸伊朗"，還對(duì)普京表示"非常生氣"，并揚(yáng)言對(duì)購(gòu)買俄羅斯石油的國(guó)家征收25%-50%的"二級(jí)關(guān)稅"。
"二級(jí)關(guān)稅"即混合了關(guān)稅與二級(jí)制裁特點(diǎn)的新型工具。"二級(jí)制裁"指的是對(duì)與被制裁實(shí)體有業(yè)務(wù)往來(lái)的其他國(guó)家或個(gè)人實(shí)施的金融懲罰。
“對(duì)等關(guān)稅”方案尚在討論
究竟是對(duì)不同貿(mào)易伙伴實(shí)施"差別化稅率"，還是回歸競(jìng)選期間提出的"一刀切式"全面關(guān)稅，具體執(zhí)行方式仍未最終確定。
除關(guān)稅大框架討論外，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)還在考慮針對(duì)特定行業(yè)推出專項(xiàng)征稅，可能覆蓋關(guān)鍵礦產(chǎn)及含這些礦產(chǎn)的產(chǎn)品等。
高盛悲觀預(yù)期
源于特朗普政府即將于4月2日宣布的“對(duì)等關(guān)稅”政策，高盛預(yù)計(jì)該政策將對(duì)所有美國(guó)貿(mào)易伙伴平均征收15%的對(duì)等關(guān)稅，導(dǎo)致美國(guó)平均關(guān)稅率上升15個(gè)百分點(diǎn)，高于此前預(yù)測(cè)的10個(gè)百分點(diǎn)。
最新報(bào)告中，高盛將未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%，幾乎翻倍。
黃金突破新高，現(xiàn)貨價(jià)格超過(guò)3100美元/盎司
當(dāng)下觀點(diǎn)，中長(zhǎng)期多頭配置觀點(diǎn)不變，短期價(jià)格回調(diào)可以考慮買入。
短期，由于關(guān)稅政策影響市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，金價(jià)不斷突破新高。
長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)美債規(guī)模的擔(dān)心和西方凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備的事件，或許使得原有貨幣秩序（以美元為主的法定貨幣）逐步削弱，在新的貨幣秩序誕生的過(guò)程中，黃金以及其他具有金融屬性的大宗商品，作為一種外生貨幣持續(xù)吸引資金流入。
2025年黃金上漲，3月突破價(jià)格新高，影響因素有：
地緣政治不確定性引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2023/12/29-2025/3/24
美元走弱
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2023/12/29-2025/3/28
3）央行增持，ETF資金凈流入
數(shù)據(jù)來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)，Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2002/1-2025/1
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，好買基金研究中心；時(shí)間區(qū)間：2023/12/29-2025/3/28
2. 3月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)上升
3月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.5%、50.8%和51.4%，比上月上升0.3、0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，均連續(xù)兩個(gè)月上升。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；時(shí)間區(qū)間：2021/1-2025/3
3月份，制造業(yè)PMI繼續(xù)上升。13個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，同上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)上升，指數(shù)升幅在0.1至0.7個(gè)百分點(diǎn)之間。
積壓訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降，指數(shù)降幅在0.3至2個(gè)百分點(diǎn)之間。
3月份PMI指數(shù)在榮枯線上繼續(xù)小幅回升，表明經(jīng)濟(jì)有所回暖。但是也要注意到采購(gòu)量指數(shù)回落，購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均有回落，表明供大于求的問(wèn)題仍然突出；反映需求不足為主要困難的企業(yè)占比仍在60%之上，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)也有回落，企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)的信心仍然不足。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；時(shí)間區(qū)間：2021/1-2025/3
3月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.8%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升。
新動(dòng)能相關(guān)服務(wù)業(yè)持續(xù)活躍。3月，電信運(yùn)營(yíng)相關(guān)服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至60%以上，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比上升，一季度持續(xù)運(yùn)行在55%以上；互聯(lián)網(wǎng)及軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至53%以上。上述兩個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)均在60%以上。
